Recientemente, el Presidente de la Cámara Minera de Chile, Manuel Viera, ha enfatizado la transformación crucial en la Corporación del Cobre, Codelco, al referirla como un paciente que requiere un chequeo de salud constante. Con el reciente anuncio del gobierno chileno, se realizó una capitalización histórica donde la corporación retendrá el 100% de sus utilidades del ejercicio 2025, equivalente a 2.422 millones de dólares. Esta decisión, firmada por los ministros Jorge Quiroz y Daniel Mas, así como impulsada por el presidente del directorio, Bernardo Fontaine, es considerada por muchos como la mejor noticia financiera en décadas para Codelco, una señal de justicia en la gestión de sus recursos.
Sin embargo, Viera advierte que es vital analizar los detalles detrás de esta cifra tan alentadora. Un desglose de las utilidades revela que, de los 2.423 millones de dólares, 2.035 millones provienen de la valorización contable de la participación en NovAndino Litio, lo que significa que no se trata de ingreso real sino de un ajuste contable. Esto plantea la interrogante sobre la solidez financiera real de Codelco, ya que la utilidad derivada de la venta de cobre fue de apenas 388 millones de dólares, visible demostración de un margen estrecho que indica que la salud financiera de la empresa sigue siendo preocupante a pesar de esta inyección de capital.
Además, el análisis de Viera toma un rumbo crítico al evaluar la creciente deuda de Codelco. A pesar de la capitalización, la corporación cerró 2025 con una deuda bruta de 26.328 millones de dólares. La situación se agrava con un EBITDA que no llega a cubrir sus intereses, lo que plantea serias dudas sobre la estrategia de deuda y financiamiento de la corporación. Codelco, que debe un promedio de 3,8 veces su EBITDA, enfrenta incertidumbre en su capacidad de pago y la necesidad de refinanciar su deuda, lo que continúa afectando su estabilidad financiera.
Por otro lado, la producción de cobre sigue siendo un punto débil que resalta el estado crítico de Codelco. La producción en 2025 fue de 1.332.000 toneladas, significativamente inferior a las 1,7 millones alcanzadas en 2017. La caída en la producción durante el primer trimestre de 2026 añade más presión a la situación, llevándola a ser la más baja en dos décadas. Estos números resaltan la fragilidad de Codelco, donde el precio del cobre fluctúa por factores externos, y donde la dependencia de los ingresos de un commodity volátil es una receta arriesgada.
Finalmente, Viera hace hincapié en que la reciente capitalización no debe ser vista como una solución definitiva. Existe la necesidad urgente de establecer una regulación contracíclica que permita a Codelco retener utilidades de forma sostenible mientras la deuda continúe en niveles preocupantes. Además, menciona la importancia de implementar auditorías independientes y una mejor planificación minera para asegurar que la aventura de Codelco no se vea empañada por decisiones impulsivas. A pesar de la inyección de capital, el futuro de Codelco dependerá de sus decisiones estratégicas a largo plazo, poniendo en riesgo que este alivio temporal pueda convertirse en una nueva crisis si no se gestionan correctamente los recursos del gigante del cobre.
